8月27日，财政部、税务总局公告称，为活跃资本市场、提振投资者信心，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。

对此，专家认为，本次调降证券交易印花税率体现了我国对活跃资本市场的坚定态度和呵护股市的信心决心，释放了重大积极的政策信号。从税收政策效果看，调降证券交易印花税税率有利于降低市场交易成本，减轻广大投资者负担，体现减税、降费、让利、惠民的政策导向。

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紧接着，证监会一连发布三条公告，信息量极大，包括阶段性收紧IPO节奏，规范减持行为，降低两融保证金比例。经证监会批准，上交所、深交所、北交所发布通知，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%。此调整将自2023年9月8日收市后实施。

历次调降对A股短期提振立竿见影

历次降印花税的效果有多大？

回顾资本市场历史，自1990年7月开征印花税至今，我国证券交易印花税税率共经历过7次下调综合税率（买卖双方合计）。复盘7次印花税税率下调可以发现，税率下调在短期内对市场有一定提振效应。

据德邦证券统计，从成交额与换手率上看，2000年前的三次下调并未对短期市场交易形成明显刺激，而2000年以来的四次印花税率下调均对短期市场活跃度形成提振。

中央财经大学教授温来成对上海证券报记者表示，此次两部门出台股票交易印花税减半征收政策，一方面表明了政府采取多种举措促进经济发展，提振市场信心；另一方面，减税本身可以减少投资者的交易成本，有利于鼓励和扩大股票交易，从而推动资本市场发展。

数据显示，我国股市现有个人投资者超过2.2亿，占全市场投资者的99.76%，其中持股市值10万元以下以及10万元至50万元的小微投资者占比分别为87.87%、8.12%。

“本次调降证券印花税率对于活跃资本市场、降低交易成本、恢复市场信心，释放了积极信号。”中国税务学会副会长张连起对上海证券报记者表示，历次证券交易印花税税率下调均对资本市场形成很好的提振效果。

2000年以来，我国对证券交易印花税共有4次下调调整，分别为：2001年11月16日下调税率4‰至2‰、2005年1月23日下调税率2‰至1‰、2008年4月24日下调税率3‰至1‰以及同年9月将印花税从双边征收改为单边。

根据银河证券研报，2000年后四次印花税率调降之后，上证综指成交量分别在当周最高上升71%、98%、114%、139%。2008年4月24日，证券交易印花税率由3%。下调为1%，提振上证综指大涨9.29%。2008年9月19日，证券交易印花税由双边征收改为单边征收，提振上证综指大涨9.45%。印花税下降有助于降低投资者成本，从而有利于促进市场成交规模。

“这四次调整主要涉及税率高低和征收方式，调整主要政策目标是维系证券市场宏观稳定。”中国银河证券宏观分析师高明表示，每次调整均带动了市场短期交易情绪上升，这四次调降后，上证综指成交量分别在当周最高上升71%，98%，114%以及139%。从原理来说，主要是因为印花税下降有助于降低投资者交易成本，从而促进市场成交规模上升。

兴业证券表示，印花税调降短期对市场情绪有明显提振效果，历次调降后首个交易日及调降后10个交易日上证指数均录得上涨，其中2008年两次调降后首个交易日涨幅超9%。

前期超跌行业涨幅排名相对居前

行业层面，兴业证券认为，印花税调降后市场短期内会呈现出一定超跌反弹特征，前期超跌行业在印花税调降后涨幅排名相对居前。从具体行业表现看，调降后首个交易日，美容护理、非银金融、房地产、煤炭、建筑装饰平均涨幅居前；调降后5个交易日，非银金融、煤炭、房地产、钢铁、国防军工平均涨幅居前。

“投资者期盼已久的‘及时雨’落地，本次印花税直接下调了50%，预计一年将减少近千亿级别的交易费用，将会对下周乃至未来很长一段时间的市场走势形成正面的推动，推动市场大幅反弹。”前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，这一举措被视为对当前市场走势的重大利好，有助于改变市场的低迷趋势，对于活跃资本市场、提振投资者信心起到了催化作用。

申万宏源研究所政策研究室主任龚芳表示，此次印花税下调有利于进一步降低市场交易成本，体现减税、降费、让利、惠民的导向。与境外市场不同，我国现有个人投资者超过2.2亿人，占全市场投资者的数量超过99%，持股市值占比超过1/3，降低证券交易印花税有利于使减税让利政策更好的惠及广大中小投资者。

华福证券首席经济学家燕翔表示，在近期A股市场持续调整、交易相对低迷的背景下，降低证券交易印花税是利好资本市场的重要政策举措，有利于降低交易成本、活跃资本市场、增加投资者收益、促进市场流动性改善、扩大税基规模。从历次印花税调整经验来看，未来股票市场有望上涨，交易活跃度有望迎来提升。

“此次印花税减半征收，进一步凸显了国家政策对于资本市场的高度重视和殷切关怀。我们对未来中国经济的中长期发展充满信心，坚定看好未来中国资本市场的投资机会。”燕翔表示，当前中国企业正在世界范围内取得更大的长期竞争优势，企业盈利能力增强且更加稳健，在未来中国经济高质量发展阶段，中国股票市场也会充分受益。

证监会出手三箭齐发

8月27日，证监会网站“三箭齐发”，发布《证监会统筹一二级市场平衡 优化IPO、再融资监管安排》《证监会进一步规范股份减持行为》《证券交易所调降融资保证金比例，支持适度融资需求》。

证监会表示，根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡；进一步规范股份减持行为：存在破发、破净或三年未进行现金分红等不得减持股份；将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%。

据证监会网站8月27日消息，为落实证监会近期发布的活跃资本市场、提振投资者信心的一揽子政策安排，促进融资融券业务功能发挥，更好满足投资者合理交易需求，经中国证监会批准，上交所、深交所、北交所发布通知，修订《融资融券交易实施细则》，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%。此调整将自2023年9月8日收市后实施。

龚芳认为，近一个月以来，证券监管部门连同交易所、其他国家部委从投资端、融资端、交易端已经相继发布了一系列改革，切实疏通中长期资金入市的堵点，进一步降低交易经手费，持续健全资本市场基础功能，提升投资者获得感，有利于提升市场中长期投资信心。

杨德龙表示，预计更大力度地推动经济复苏的政策正在研究之中，未来可能会适时推出。对于后市，则建议投资者坚持价值投资理念，做好公司股东或者配置优质基金，耐心等待市场回暖。

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30余家券商：明天实施！

券商下调交易佣金将于周一（8月28日）正式实施。

截至目前，已有中信证券、华泰证券、广发证券、方正证券等30多家券商宣布下调佣金费率。虽然各家券商公告表述不同，但内容都是响应监管要求，同步下调证券交易佣金，且下调幅度也较为一致：其中，沪深交易所，涉及A股、B股、存托凭证品种的交易佣金，将在原有佣金基础上下调0.00146个百分点。

此外，记者了解到，为了确保下周一按照新费率正常交易，券商已在本周末进行内部调试，对所有存量客户的交易费率进行调整。

30家券商宣布降佣

自8月24日以来，券商纷纷宣布下调证券交易经手费，并自2023年8月28日起正式实施。

截至目前，已公告的券商已经超30家，包括：中信证券、中信建投、国泰君安、海通证券、中金公司、华泰证券、财达证券、华鑫证券、华西证券、湘财证券、安信证券、平安证券、天风证券、财信证券、粤开证券、申万宏源证券、国元证券、华福证券、光大证券（维权）、兴业证券、国金证券、德邦证券、太平洋证券、恒泰证券、中天国富证券、财通证券、东方证券、方正证券、国联证券、东方财富证券、国融证券、万和证券。

从公告内容来看，券商按照沪深北交易所调整交易经手费标准，同步下调证券交易佣金，因此下调幅度也较为一致：

一是，沪深交易所A股、B股、存托凭证的交易费用，将在投资者原交易费用基础上统一下调0.00146个百分点；二是，沪深交易所A股、沪市B股大宗交易的交易费用将在投资者原交易费用基础上统一下调0.001022个百分点；深市B股大宗交易将在投资者原交易费用基础上统一下调0.00073个百分点；三是，北交所普通股、优先股的交易费用将在投资者原交易费用基础上统一下调0.0125个百分点。

据悉，券商在本周末紧锣密鼓地进行了内部系统调试，对所有存量客户的交易费率进行调整，确保周一按照新费率正常交易。

湘财证券相关人士表示，已按照费率调降逻辑完成费用调整脚本的编制，测试环境测试工作基本完成，测试覆盖了本次费用调整的所有业务类型和证券种类，同时编制了清算后费用核对脚本，验证调整后的费用设置及清算正常。

交易所降费让利于投资者

本次券商下调证券交易经手费，是对证监会“一揽子”政策的高效响应和政策落地。8月18日，证监会有关负责人就活跃资本市场、提振投资者信心答记者问。其中提到，证监会优化完善交易机制，提升交易便利性，下一步将降低证券交易经手费，同步降低证券公司佣金费率。同日，上交所、深交所、北交所均宣布自8月28日起进一步降低证券交易经手费。

业内人士表示，券商交易佣金中包括了经手费，由于交易所下调经手费收取比例，因此券商也需要下调相同幅度的佣金费率。也就是说，此次券商下调佣金，实际上交易所让利于投资者，券商只是同步下降了交易经手费，并没有下调净佣金。

申万宏源表示，本次降低A股交易经手费为近八年以来首次下调，降低交易费率旨在配合提升市场交投活跃度，有望驱动A股股票成交额、两融业务规模回暖。

券商净佣金仍有下调空间

在调降了经手费之后，券商自身收取的证券交易净佣金是否还有下降空间？

“佣金会有进一步下降调整的，这是大势所趋。”一家中小券商经纪业务负责人表示，尤其是对于中小券商来说动力更足，降低佣金是拓展客户引流的重要手段。不过，他也坦言，佣金整体下降程度有限，券商早几年前就打起佣金价格战，目前佣金整体水平已经较低。

国信证券此前表示，将配合降低证券交易经手费政策，积极挖掘经纪业务佣金费率降费潜力，降低交易成本，以实际行动活跃资本市场。

中信证券方面也表示，在交易端，公司切实落实减费让利政策，积极制定费率调降方案，确保政策惠及投资者。全面梳理融资类客户的相关情况，提前做好降低融资融券费率的准备工作；并将进一步推动落实各类费率调降方案及系统调试工作，确保真正让利投资者。

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