图南股份(300855)2023年中报点评：业绩符合预期产量持续释放
08月27日 12:43
图南股份(300855)2023年中报点评：业绩符合预期 产量持续释放
2023-08-27 12:43:35 来源：国泰君安国际控股有限公司 小 中
(资料图片仅供参考)
本报告导读：
公司2023 年上半年业绩符合预期。下游需求景气背景下，公司募投产能投产后逐步爬坡，公司业绩稳步释放。我们预期
投资要点：
维持“增持”评级。公司2023 年上半年实现营收6.9亿，同比升49.49%，实现归母净利润1.79 亿，同比升52.4%，公司业绩符合预期。维持公司2023-25 年EPS 为0.9/1.18/1.49 元的预测。考虑到同行业公司估值水平的下降，参考同类公司，给予公司2023 年50 倍PE 进行估值，下调公司目标价至45 元（原51.57 元），维持“增持”评级。
主要产品产量持续上升。公司募投项目稳步投产，“年产1000 吨超纯净高性能高温合金”项目已投入使用。根据公司投资者关系活动记录表，公司2023 年产量预期为5000 吨，较2022 年上升1034 吨。“年产 3300 件复杂薄壁高温合金结构件项目”预期于2023 年7 月投产，且目前多数设备已经投入使用。我们预期公司产量将随着项目的落地继续上升。
行业需求维持景气，公司盈利能力保持稳定。我国航空航天产业的快速发展带动高温合金的需求，且核电审批加速，进一步推动高温合金需求。23年上半年，公司销售毛利率、净利率分别为37.21%、25.9%，较2022 年分别上升2.21、1.22 个百分点。通过优化结构，公司盈利能力稳中有升。
子公司建设持续推进。公司在沈阳设立两家子公司，其中沈阳图南精密公司计划形成年产50 万件航空用中小零部件，目前安装调试基本完成，正在推进相关资质的申请。沈阳图南智能公司计划形成1000 万件航空用中小零部件产线，目前已经完成环评手续。两个子公司将对公司现有产品形成有效的补充，进一步提升公司实力。
风险提示：国防政策风险，新产能投产不及预期。
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